【前瞻分析】鋼廠高爐存復(fù)產(chǎn)預(yù)期利好爐料
時(shí)間：2024-01-25 08:54瀏覽次數(shù)：3896來(lái)源：本站
2024年1月中上旬，鋼材及爐料價(jià)格未能延續(xù)去年四季度上漲行情，一方面股市疲軟影響市場(chǎng)信心，另外鋼材終端需求萎縮，鋼價(jià)承壓回落影響鋼廠利潤(rùn)，并向上擠壓爐料，同時(shí)鐵礦石港口庫(kù)存持續(xù)回升，中上旬主流持倉(cāng)減多增空拖累礦價(jià)。我們認(rèn)為，隨著2023年粗鋼平控落地，鋼廠高爐開(kāi)工率或逐步回升，后市將增加鐵礦石現(xiàn)貨需求，對(duì)礦價(jià)有望 構(gòu)成支撐。
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粗鋼平控落地，鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)預(yù)期利好爐料。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年12月我國(guó)生產(chǎn)粗鋼6744萬(wàn)噸，環(huán)比下降11.38%，同比下降14.9%；粗鋼日均產(chǎn)量217.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降14.3%，連續(xù)六個(gè)月下滑，同時(shí)也創(chuàng)出2018年以來(lái)新低。1-12月累計(jì)粗鋼產(chǎn)量101908萬(wàn)噸，同比持平，2023年中國(guó)粗鋼產(chǎn)量依然實(shí)現(xiàn)平控。雖然，當(dāng)前鋼材市場(chǎng)處在消費(fèi)淡季，供需兩弱，但從歷史數(shù)據(jù)分析，鋼廠高爐開(kāi)工率及產(chǎn)能利用率提升要快于終端需求復(fù)蘇，這將增強(qiáng)爐料需求預(yù)期。據(jù)Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開(kāi)工率及高爐煉鐵產(chǎn)能利用率已連續(xù)兩周出現(xiàn)回升，這將對(duì)礦價(jià)構(gòu)成支撐。
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受天氣影響，一季度澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)量處在年內(nèi)低位。從澳洲和巴西鐵礦石發(fā)運(yùn)周期分析，四季度受?chē)?guó)際礦山年末沖量影響發(fā)運(yùn)量重心上移，而一季度回落的可能性更大，因一季度為澳洲及巴西颶風(fēng)、強(qiáng)降雨多發(fā)期，惡劣天氣通常會(huì)影響鐵礦石正常開(kāi)采及發(fā)運(yùn)。數(shù)據(jù)顯示，2021-2023年三年時(shí)間里，澳巴一季度發(fā)運(yùn)量及到港量均低于二三四季度。2024年1月15日-1月21日澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2152.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少134.0萬(wàn)噸；巴西發(fā)運(yùn)量644.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少68.9萬(wàn)噸。另外，1月15日-1月21日中國(guó)47港到港總量2770.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少320.9萬(wàn)噸；北方六港到港總量為1395.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少90.8萬(wàn)噸。因此，一季度偏低的鐵礦石發(fā)運(yùn)量和到港量將緩解鐵礦石供應(yīng)壓力。
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港口庫(kù)存或延續(xù)回升，因鋼廠和貿(mào)易商節(jié)前屯貨。四季度末和一季度初，鋼材終端需求放緩，進(jìn)而影響鋼廠高爐開(kāi)工率，同時(shí)會(huì)減少鐵礦石現(xiàn)貨需求，因此我們經(jīng)常會(huì)看到四季度末鐵礦石港口庫(kù)存會(huì)緩慢增加，只是此階段礦價(jià)普遍不會(huì)因?yàn)閹?kù)存的回升而大幅回落，反而在春節(jié)假期前經(jīng)常出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的局面，一方面是對(duì)新一年度預(yù)期向好提振市場(chǎng)信心，另一方面，則是鋼廠為年后高爐復(fù)產(chǎn)做提前采購(gòu)的準(zhǔn)備。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2024年1月19日全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為12641.90萬(wàn)噸，連續(xù)5周增加，但同比減少559萬(wàn)噸。所以，這階段鐵礦石港口庫(kù)存的增加不能單方面做為偏空的判斷依據(jù)。
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鐵礦石現(xiàn)貨堅(jiān)挺，因貿(mào)易商看好后市挺價(jià)情緒較濃。當(dāng)前，進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨報(bào)價(jià)中青島港61%麥克粉礦處在1048元/干噸附近，I2405合約期價(jià)貼水現(xiàn)貨近100元/干噸，從歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析，鐵礦石主力合約貼水現(xiàn)貨普遍會(huì)修復(fù)到50元/噸附近，由于貿(mào)易商看好年后鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)預(yù)期將增加鐵礦石現(xiàn)貨需求，挺價(jià)意愿較高將限鐵礦石現(xiàn)貨回調(diào)空間，而期貨貼水現(xiàn)貨較深，基差修復(fù)利好期價(jià)。
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綜合以上分析，當(dāng)前鋼材市場(chǎng)雖處消費(fèi)淡季，高爐開(kāi)工率偏低影響礦石現(xiàn)貨需求，但隨著粗鋼平控落地，接下來(lái)鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)預(yù)期將增加鐵礦石現(xiàn)貨需求，同時(shí)節(jié)前鋼廠屯貨行為也將對(duì)礦價(jià)構(gòu)成支撐。因此，現(xiàn)貨企業(yè)如需采購(gòu)大量鐵礦石現(xiàn)貨可考慮通過(guò)期貨市場(chǎng)買(mǎi)入期貨合約進(jìn)行采購(gòu)套保，同時(shí)也可以考慮選擇買(mǎi)入虛值看漲期權(quán)。
研究員：蔡躍輝
期貨從業(yè)資格號(hào)F0251444
期貨投資咨詢從業(yè)證書(shū)號(hào)Z0013101
助理研究員：
李秋榮 期貨從業(yè)資格號(hào)F03101823
王凱慧 期貨從業(yè)資格號(hào)F03100511
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