【分析文章】膠價(jià)“異軍突起”是何因？
時(shí)間：2024-03-13 08:47瀏覽次數(shù)：3768來(lái)源：本站
一、異動(dòng)情況
近兩個(gè)交易日，滬膠主力2405合約波動(dòng)加劇，成交量為合約掛牌以來(lái)最高水平。在上一交易日，ru2405合約伴隨著成交量翻倍，期價(jià)最高上竄至14295元/噸，為近三個(gè)月以來(lái)最高水平，單日漲幅超過(guò)3%；然而今日膠價(jià)開(kāi)盤(pán)隨即回落，收復(fù)此前一半漲幅，成交量亦與上一交易日相當(dāng)。相對(duì)來(lái)說(shuō)，20號(hào)膠主力2405合約表現(xiàn)稍微遜色，但期價(jià)亦達(dá)到前期高點(diǎn)附近，成交量也出現(xiàn)放大。是什么原因促使膠價(jià)“異軍突起”呢？
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二、異動(dòng)分析
海外原料價(jià)格自春節(jié)前至今持續(xù)走高，煙片膠庫(kù)存偏低，高價(jià)難求帶動(dòng)煙片膠盤(pán)面價(jià)格持續(xù)創(chuàng)下新高，進(jìn)而提振內(nèi)盤(pán)表現(xiàn)。由于進(jìn)口利潤(rùn)持續(xù)倒掛，2024年1-2月中國(guó)天然及合成橡膠(包含膠乳)進(jìn)口量115.6萬(wàn)噸，同比減少12.56%。而節(jié)后下游需求逐步恢復(fù)，青島庫(kù)存保稅庫(kù)及一般貿(mào)易庫(kù)存延續(xù)呈現(xiàn)去庫(kù)狀態(tài)，截至2024年3月3日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存157.46萬(wàn)噸，較上期下降1.56萬(wàn)噸，降幅0.98%。目前老全乳持續(xù)去庫(kù)，據(jù)悉現(xiàn)貨庫(kù)存28.17萬(wàn)噸，庫(kù)存相對(duì)均值偏低。在近期利好基本面支撐下，近日市場(chǎng)再度傳言輪儲(chǔ)預(yù)計(jì)拋后再收，數(shù)量不小于5萬(wàn)噸，進(jìn)而推動(dòng)天然橡膠價(jià)格大幅上行。
三、觀點(diǎn)看法：
去年5月初，天然橡膠市場(chǎng)多次傳出國(guó)家輪儲(chǔ)消息，這使得天膠在供需過(guò)剩的基本面下價(jià)格無(wú)法順暢下跌，從去年的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，收、拋儲(chǔ)只能在短期內(nèi)給予市場(chǎng)一定的話(huà)題，并不是決定行情漲跌的絕對(duì)因素，不能從根本上扭轉(zhuǎn)天膠的基本面，天膠價(jià)格的運(yùn)行仍是順從自身的基本面狀況。
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從目前天然橡膠基本面來(lái)看，節(jié)后國(guó)內(nèi)輪胎廠排產(chǎn)積極，企業(yè)產(chǎn)能利用率恢復(fù)高位，前期庫(kù)存逐漸消化，部分企業(yè)被動(dòng)補(bǔ)貨，青島庫(kù)存出庫(kù)率大于入庫(kù)率，呈現(xiàn)繼續(xù)去庫(kù)。而供應(yīng)端來(lái)看，去年泰國(guó)高溫干旱、膠數(shù)老齡化、膠農(nóng)割膠積極性偏低、土地施肥力度不夠?qū)е庐a(chǎn)量減產(chǎn)40-50萬(wàn)噸之間，一季度進(jìn)入泰國(guó)低產(chǎn)期，泰國(guó)原料價(jià)格持續(xù)強(qiáng)勢(shì)上漲。截至3月11日，膠水價(jià)格74.8泰銖/公斤，杯膠價(jià)格54.7泰銖/公斤，而煙片價(jià)格更是達(dá)到85.23泰銖/公斤，基本達(dá)到了2017年以來(lái)的最高水平。根據(jù)泰國(guó)氣象部門(mén)最新預(yù)計(jì)，今年夏季泰國(guó)將會(huì)出現(xiàn)異常高溫天氣，一旦成為現(xiàn)實(shí)，將對(duì)產(chǎn)區(qū)新膠開(kāi)割造成不利影響。因此基本面表現(xiàn)仍存利好疊加輪儲(chǔ)消息提振市場(chǎng)氛圍，短期天然橡膠價(jià)格或維持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。但國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)臨近開(kāi)割，據(jù)悉橡膠樹(shù)漲勢(shì)良好，市場(chǎng)預(yù)計(jì)正常開(kāi)割，屆時(shí)需關(guān)注產(chǎn)區(qū)氣候，一旦天氣正常，高原料價(jià)格將刺激產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)。
研究員：
蔡躍輝 期貨從業(yè)資格號(hào)F0251444
期貨投資咨詢(xún)從業(yè)證書(shū)號(hào)Z0013101
助理研究員：
尤正宇 期貨從業(yè)資格號(hào)F03111199
鄭嘉嵐 期貨從業(yè)資格號(hào)F03110073
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