【分析文章】二季度原油分析展望

時間：2024-03-27 08:51瀏覽次數(shù)：3742來源：本站

一、行情回顧

一季度，歐佩克聯(lián)盟采取額外減產(chǎn)措施，胡賽武裝襲擊紅海商船，俄羅斯能源設(shè)施遭受無人機(jī)襲擊，地緣政治局勢動蕩，原油市場呈現(xiàn)震蕩上漲，逼近五個月高點(diǎn)。截至3月21日，Brent原油期貨價(jià)格報(bào)80.85美元/桶，累計(jì)漲幅13.3%；上海原油期貨主力合約報(bào)627.7元/桶，累計(jì)漲幅15.5%。

二、產(chǎn)業(yè)鏈基本情況

1、供應(yīng)端

歐佩克官網(wǎng)聲明，部分歐佩克及其減產(chǎn)同盟國國家達(dá)成協(xié)議，同意延期額外自愿減產(chǎn)至二季度，支持石油市場的穩(wěn)定與平衡。其中沙特阿拉伯自愿減產(chǎn)100萬桶/日，伊拉克22萬桶/日，阿聯(lián)酋16.3萬桶/日，科威特13.5萬桶/日，阿爾及利亞5.1萬桶/日，阿曼4.2萬桶/日，哈薩克斯坦8.2萬桶/日。俄羅斯決定在第二季度將原油產(chǎn)量再削減47.1萬桶/日。

國際能源署月報(bào)預(yù)計(jì)，由于惡劣天氣引起的停產(chǎn)和歐佩克聯(lián)盟額外減產(chǎn)舉措，預(yù)計(jì) 2024一季度全球原油產(chǎn)量較2023年四季度將環(huán)比下降 87 萬桶/日。從二季度開始，由于部分歐佩克聯(lián)盟成員國宣布延長自愿減產(chǎn)措施，非歐佩克產(chǎn)油國將主導(dǎo)產(chǎn)量增幅，預(yù)計(jì) 2024 年全球原油產(chǎn)量將增加 80 萬桶/日至 10290 萬桶/日。

2、需求端

歐佩克月報(bào)顯示，預(yù)計(jì)2024年全球原油需求量為10436萬桶/日，較2023年需求量增加225萬桶/日。國際能源署月報(bào)顯示，預(yù)計(jì)2024年全球原油需求量為10320萬桶/日，較2023年需求量增加130萬桶/日。美國能源信息署報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)2024年全球原油需求量為10240萬桶/日，較2023年增加140萬桶/日；預(yù)計(jì)2025年全球原油需求量為10380萬桶/日。

歐佩克、美國能源信息署維持全球原油需求預(yù)估，國際能源署上調(diào)全球原油需求預(yù)估，主流機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)全球原油需求量處于10240-10436萬桶/日區(qū)間。

3、庫存狀況

歐佩克月報(bào)數(shù)據(jù)顯示，1月經(jīng)合組織（OECD）商業(yè)石油庫存為27.35億桶，比前一月減少2680萬桶，較最近的五年均值低1.45億桶，較2015-2019年平均水平低1.92億桶。其中，經(jīng)合組織原油庫存13.18億桶，比前月減少1070萬桶；經(jīng)合組織成品油庫存14.17億桶，比前月減少1610萬桶。1月經(jīng)合組織商業(yè)庫存可抵消59.6天的需求量，比上月下降0.9天，比2015-2019年平均水平低了2.4天。

圖1：OECD商業(yè)石油庫存

數(shù)據(jù)來源：OPEC

4、地緣局勢

中東地緣局勢，在卡塔爾、埃及等國的斡旋下，哈馬斯與以色列自3月18日起在多哈就加沙地帶?；饏f(xié)議展開新一輪談判。3月24日半島電視臺援引消息人士報(bào)道稱，加沙地帶?；饏f(xié)議談判仍呈僵局，以色列與巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運(yùn)動（哈馬斯）在?；鹌谙藓托再|(zhì)以及釋放被扣押人員的數(shù)量和比例等問題上分歧巨大。

俄烏局勢動蕩加劇。3月23日俄羅斯偵查委員會發(fā)布消息，22日晚間在俄羅斯莫斯科州音樂廳發(fā)生的嚴(yán)重恐襲事件已致115人死亡，約145人受傷。俄羅斯對烏克蘭能源和軍工設(shè)施實(shí)施集群打擊，烏克蘭則稱襲擊俄黑海艦隊(duì)和多處設(shè)施。3月俄羅斯多個能源基礎(chǔ)設(shè)施遭受無人機(jī)襲擊，導(dǎo)致俄羅斯煉油能力下降7%，約合37萬桶/日。

巴以沖突延宕導(dǎo)致外溢風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大，美國軍事打擊胡塞武裝，紅海航運(yùn)問題導(dǎo)致油輪改道繞行。中東及俄烏局勢動蕩，提升原油的政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

5、基金凈持倉

據(jù)洲際交易所公布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月19日當(dāng)周，管理基金在布倫特原油期貨和期權(quán)中持有凈多單約為28.9萬手，較1月初增加11.9萬手。其中持有多單為35.93萬手，較1月初增加10.55萬手；空單為7.03萬手，較1月初減少1.37萬手。一季度基金逐步增持多單，空單出現(xiàn)減持，基金做多意愿增強(qiáng)，布倫特原油凈多持倉增至去年3月以來高位。

圖2：Brent原油基金持倉

數(shù)據(jù)來源：ICE

三、板塊行情展望。

展望二季度，美聯(lián)儲6月降息預(yù)期升溫，歐佩克聯(lián)盟將額外減產(chǎn)措施延長至二季度，供應(yīng)端缺乏彈性支撐油市；北美地區(qū)煉廠開工逐步恢復(fù)，北半球夏季出行旺季逐步臨近，二季度供需趨緊，地緣局勢動蕩及需求放緩憂慮加劇油市震蕩幅度，預(yù)計(jì)二季度原油期貨價(jià)格呈現(xiàn)強(qiáng)勢震蕩?；跉W佩克聯(lián)盟減產(chǎn)及北半球煉廠需求季節(jié)性回升判斷，供需改善將驅(qū)動原油期價(jià)波動中樞向上抬升；交易策略采取逢低做多策略。

四、可交易品種推薦。

原油、燃料油。

圖3：原油主力合約周線圖

數(shù)據(jù)來源：博易

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