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【數(shù)據(jù)分析】5月PMI分析:景氣度邊際回落,價格端有所回暖

時間:2024-06-05 08:51瀏覽次數(shù):3302來源:本站

事件:

5月31日,國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù),5月官方制造業(yè)PMI錄得49.5,前值50.4,預期50.4;非制造業(yè)PMI51.1,前值51.2,預期51.5。其中,服務業(yè)PMI錄得50.5,建筑業(yè)PMI錄得54.4。

觀點:

一、5月制造業(yè)PMI低于預期。制造業(yè)PMI環(huán)比下降0.9至49.5,低于季節(jié)性水平(2016-19年均值50.7%)。五一假日因素影響,加之需求端的拖累,企業(yè)生產(chǎn)意愿受到影響,導致整體制造業(yè)景氣度迅速回落。但值得關注的是,價格指標有所改善,5月PPI同比降幅料繼續(xù)收窄。

供給端,5月制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)環(huán)比下降2.1至50.8,雖有回落但仍于擴張區(qū)間運行,需求不足反過來使得生產(chǎn)意愿回落。按企業(yè)規(guī)???,大型企業(yè)景氣度升高,而中、小企業(yè)景氣度再度下滑,中小企業(yè)承壓的處境未發(fā)生改變,靜待相關政策進一步發(fā)力。生產(chǎn)經(jīng)營活動預期指數(shù)較4月回落0.9個百分點至54.3%,總體穩(wěn)中有升。

需求端,新訂單、新出口訂單指數(shù)均較上月回落。其中,新訂單指數(shù)回落1.5個百分點至49.6,新出口訂單指數(shù)回落2.3個百分點至48.3,內(nèi)外需共同下行或反應我國經(jīng)濟復蘇基礎仍不牢固。但從5月各國PMI數(shù)據(jù)來看,多數(shù)國家持續(xù)好轉,外需或處于邊際改善趨勢中。

二、價格指數(shù)均有回暖。5月原材料價格指數(shù)和出廠價格分別升高2.9和1.3個百分點至56.9和50.4,均在擴張區(qū)間內(nèi)。但由于需求端的拖累,原材料購進價格指數(shù)仍高于出廠價格指數(shù) 6.5個百分點,或?qū)е律唐飞舷掠伍g分化明顯,使得中下游企業(yè)利潤承壓。同時,產(chǎn)成品庫存和原材料庫存指數(shù)分別下降0.8和0.3個百分點,在需求較弱的背景下,預計企業(yè)庫存可能仍低位運行,新一輪補庫速度或有所放緩。

三、非制造業(yè)PMI較上月回落0.1個百分點,與上月基本持平。伴隨五一假日來臨,居民出行需求回暖帶動服務業(yè)表現(xiàn)超預期。5月服務業(yè)PMI錄得50.5,較上月回升0.2個百分點。其中,與節(jié)日出行和消費密切相關的行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營較為活躍,航空運輸業(yè)、餐飲業(yè)、電信廣播電視、文化體育娛樂增長迅速,帶動整體服務業(yè)商務活動指數(shù)改善。預計假期效應消退后,服務業(yè)PMI或小幅回落。5月建筑業(yè)PMI環(huán)比回落1.9至54.4,或受節(jié)日因素以及年初以來地方債發(fā)行節(jié)奏偏慢影響,仍待專項債、特別國債進一步落實。而在房地產(chǎn)政策頻頻出臺后,房地產(chǎn)相關指標邊際好轉,但始終位于歷史較低位置。后續(xù)隨著超長期特別國債開始發(fā)行、專項債發(fā)行提速,建筑業(yè)景氣度料逐步回升。

總的來看,5月PMI延續(xù)了“供強需弱”的特征,但價格端有所好轉。大中小企業(yè)分化明顯,中下游企業(yè)利潤或承壓。服務業(yè)在五一假日的提振下表現(xiàn)較好,與節(jié)日出行和消費密切相關的行業(yè)景氣度高位運行;建筑業(yè)受節(jié)日因素以及年初以來地方債發(fā)行節(jié)奏偏慢影響季節(jié)性回落,后續(xù)有望回升。

相關圖表:
圖 1 制造業(yè)PMI
資料來源:Wind,瑞達期貨研究所
圖 2 制造業(yè)PMI具體分項
資料來源:Wind,瑞達期貨研究所
圖 3 供給端持續(xù)擴張
資料來源:Wind,瑞達期貨研究所
圖 4 內(nèi)外需共同回落
資料來源:Wind,瑞達期貨研究所
圖 5 大中小型企業(yè)表現(xiàn)分化
資料來源:Wind,瑞達期貨研究所
圖 6 市場預期雖有回落但總體平穩(wěn)
資料來源:Wind,瑞達期貨研究所
圖 7 價格指數(shù)雙雙回暖
資料來源:Wind,瑞達期貨研究所
圖 8 中下游企業(yè)利潤承壓(出廠-原材料)
資料來源:Wind,瑞達期貨研究所
圖 9 服務業(yè)受節(jié)日提振
資料來源:Wind,瑞達期貨研究所
圖 10 建筑業(yè)料邊際回升
資料來源:Wind,瑞達期貨研究所
作者
研究員:許方莉 期貨從業(yè)資格號F3073708  
期貨投資咨詢從業(yè)證書號Z0017638
助理研究員:廖宏斌  F3082507


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