5月31日，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)，5月官方制造業(yè)PMI錄得49.5，前值50.4，預期50.4；非制造業(yè)PMI51.1，前值51.2，預期51.5。其中，服務業(yè)PMI錄得50.5，建筑業(yè)PMI錄得54.4。

一、5月制造業(yè)PMI低于預期。制造業(yè)PMI環(huán)比下降0.9至49.5，低于季節(jié)性水平（2016-19年均值50.7%）。五一假日因素影響，加之需求端的拖累，企業(yè)生產(chǎn)意愿受到影響，導致整體制造業(yè)景氣度迅速回落。但值得關注的是，價格指標有所改善，5月PPI同比降幅料繼續(xù)收窄。

供給端，5月制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)環(huán)比下降2.1至50.8，雖有回落但仍于擴張區(qū)間運行，需求不足反過來使得生產(chǎn)意愿回落。按企業(yè)規(guī)?？?，大型企業(yè)景氣度升高，而中、小企業(yè)景氣度再度下滑，中小企業(yè)承壓的處境未發(fā)生改變，靜待相關政策進一步發(fā)力。生產(chǎn)經(jīng)營活動預期指數(shù)較4月回落0.9個百分點至54.3%，總體穩(wěn)中有升。

需求端，新訂單、新出口訂單指數(shù)均較上月回落。其中，新訂單指數(shù)回落1.5個百分點至49.6，新出口訂單指數(shù)回落2.3個百分點至48.3，內(nèi)外需共同下行或反應我國經(jīng)濟復蘇基礎仍不牢固。但從5月各國PMI數(shù)據(jù)來看，多數(shù)國家持續(xù)好轉，外需或處于邊際改善趨勢中。

二、價格指數(shù)均有回暖。5月原材料價格指數(shù)和出廠價格分別升高2.9和1.3個百分點至56.9和50.4，均在擴張區(qū)間內(nèi)。但由于需求端的拖累，原材料購進價格指數(shù)仍高于出廠價格指數(shù) 6.5個百分點，或?qū)е律唐飞舷掠伍g分化明顯，使得中下游企業(yè)利潤承壓。同時，產(chǎn)成品庫存和原材料庫存指數(shù)分別下降0.8和0.3個百分點，在需求較弱的背景下，預計企業(yè)庫存可能仍低位運行，新一輪補庫速度或有所放緩。

三、非制造業(yè)PMI較上月回落0.1個百分點，與上月基本持平。伴隨五一假日來臨，居民出行需求回暖帶動服務業(yè)表現(xiàn)超預期。5月服務業(yè)PMI錄得50.5，較上月回升0.2個百分點。其中，與節(jié)日出行和消費密切相關的行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營較為活躍，航空運輸業(yè)、餐飲業(yè)、電信廣播電視、文化體育娛樂增長迅速，帶動整體服務業(yè)商務活動指數(shù)改善。預計假期效應消退后，服務業(yè)PMI或小幅回落。5月建筑業(yè)PMI環(huán)比回落1.9至54.4，或受節(jié)日因素以及年初以來地方債發(fā)行節(jié)奏偏慢影響，仍待專項債、特別國債進一步落實。而在房地產(chǎn)政策頻頻出臺后，房地產(chǎn)相關指標邊際好轉，但始終位于歷史較低位置。后續(xù)隨著超長期特別國債開始發(fā)行、專項債發(fā)行提速，建筑業(yè)景氣度料逐步回升。

總的來看，5月PMI延續(xù)了“供強需弱”的特征，但價格端有所好轉。大中小企業(yè)分化明顯，中下游企業(yè)利潤或承壓。服務業(yè)在五一假日的提振下表現(xiàn)較好，與節(jié)日出行和消費密切相關的行業(yè)景氣度高位運行；建筑業(yè)受節(jié)日因素以及年初以來地方債發(fā)行節(jié)奏偏慢影響季節(jié)性回落，后續(xù)有望回升。

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