【事件分析】ST股票引發(fā)關(guān)注 ，A股面臨成長新機(jī)遇
時(shí)間：2024-06-11 08:55瀏覽次數(shù)：3565來源：本站
隨著證監(jiān)會(huì)針對(duì)退市新規(guī)以及加強(qiáng)監(jiān)管的細(xì)則進(jìn)一步落地，市場對(duì)于“分紅不達(dá)標(biāo)實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示（ST）”股票關(guān)注大大上升。今年4月12日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》，即新“國九條”，要求加快形成應(yīng)退盡退、及時(shí)出清的常態(tài)化退市格局。同日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見》。隨后各證券交易所陸續(xù)修訂并發(fā)布了關(guān)于上市公司退市的新規(guī)定，一系列規(guī)定于4月30日正式落地。 截至6月7日，滬深300近3個(gè)月的漲幅為1.32%的情況下，ST板塊指數(shù)跌幅達(dá)到34.77%。數(shù)據(jù)上看，今年以來，被實(shí)施ST或*ST的公司數(shù)量較往年并未明顯增加。滬深兩市新增99家公司股票被實(shí)施ST或*ST；其中，ST公司44家、*ST公司55家。目前滬深兩市ST板塊共有169家上市公司；其中，ST公司85家、*ST公司84家，數(shù)量僅略多于2023年同期的164家。證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管司司長郭瑞明就近期上市公司股票被實(shí)施ST、退市情況答記者問，今年以來，已有33家公司觸及退市標(biāo)準(zhǔn)，其中面值退市22家，市場優(yōu)勝劣汰機(jī)制正在逐步形成。2023年全年退市47家，退市新規(guī)設(shè)置了一定過渡期，預(yù)計(jì)短期內(nèi)退市公司不會(huì)明顯增加。 市場的關(guān)注點(diǎn)或在于，（1）證監(jiān)會(huì)新規(guī)之下，不僅是財(cái)報(bào)披露期有風(fēng)險(xiǎn)，曾被立案調(diào)查、尚未出處罰結(jié)果的，同樣存在ST風(fēng)險(xiǎn)，這一風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂加大了市場的恐慌；（2）退市及ST的密度超過了市場當(dāng)前存量所能承受的能力，且新規(guī)力度導(dǎo)致投資者出現(xiàn)損失的認(rèn)知，也成為當(dāng)下關(guān)注焦點(diǎn)。解讀1：客觀看待新規(guī)之下被實(shí)施ST的條件 根據(jù)證監(jiān)會(huì)最新解釋，上市公司如僅因分紅原因被ST，并不會(huì)導(dǎo)致退市；滿足一定條件后，就可以申請(qǐng)撤銷ST。這次分紅不達(dá)標(biāo)而可能實(shí)施ST針對(duì)的是有盈利的企業(yè)，即“最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤為正值且母公司報(bào)表年度末未分配利潤為正值的公司”。在判斷實(shí)施條件上，只有當(dāng)三年累計(jì)的分紅比例（最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度累計(jì)現(xiàn)金分紅總額低于最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度年均凈利潤的30%）和分紅金額（主板為最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度累計(jì)分紅金額低于5000萬元，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板為3000萬元）均不滿足要求時(shí)，才會(huì)被實(shí)施ST。 此外，*ST是警示存在強(qiáng)制終止上市風(fēng)險(xiǎn)，ST是警示存在其他重大風(fēng)險(xiǎn)。兩者區(qū)別在于ST并不直接意味著退市風(fēng)險(xiǎn)警示，主要是為了提示投資者關(guān)注公司的風(fēng)險(xiǎn)；*ST表示該只股票被實(shí)施了“退市預(yù)警”，處于退市邊緣。一旦*ST的公司達(dá)到相關(guān)退市標(biāo)準(zhǔn)，就達(dá)成退市條件。根據(jù)市場規(guī)則，每年4月30日年報(bào)披露結(jié)束后，問題公司的股票會(huì)因各種原因被實(shí)施ST或*ST，包括財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不達(dá)標(biāo)、大額資金被大股東占用、內(nèi)部控制存在重大缺陷等。按照4月底新修訂的滬深交易所《股票上市規(guī)則》，今年的主要變化是，為嚴(yán)懲造假行為，上市公司因財(cái)務(wù)造假被行政處罰但未達(dá)重大違法退市標(biāo)準(zhǔn)的，將被實(shí)施ST，目前已有7家。市場實(shí)際上在情緒層面放大了被實(shí)施ST公司的風(fēng)險(xiǎn)，ST公司通過加強(qiáng)業(yè)務(wù)布局，提升經(jīng)營管理水平，也可以逐漸“脫帽”。今年以來已有6家ST公司成功“摘帽”。資料來源：中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)；瑞達(dá)研究解讀2：新規(guī)提升存量上市公司質(zhì)量 新“國九條”頒布后，市場對(duì)強(qiáng)監(jiān)管已經(jīng)存在預(yù)期。證監(jiān)會(huì)、交易所落地退市及ST新規(guī)，進(jìn)一步嚴(yán)格強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)，降低了財(cái)務(wù)造假退市門檻，加大財(cái)務(wù)造假打擊力度，釋放“零容忍”信號(hào)，A股市場加速形成優(yōu)勝劣汰的生態(tài)環(huán)境。退市新規(guī)實(shí)施的積極意義在于通過提高財(cái)務(wù)指標(biāo)門檻、擴(kuò)大違法退市范圍等措施，促進(jìn)上市公司提升經(jīng)營質(zhì)量和透明度，同時(shí)引導(dǎo)市場關(guān)注公司基本面，減少投機(jī)炒作，優(yōu)化資源配置。從長遠(yuǎn)來看，有助于提升整個(gè)資本市場的效率和穩(wěn)定性。此外，新規(guī)的實(shí)施更有效地遏制了股價(jià)炒作現(xiàn)象，降低市場投機(jī)氛圍，為加大中長期資金入市做好鋪墊。需要關(guān)注到的是，退市新規(guī)并不是無差別地打擊所有上市公司，而是針對(duì)那些存在嚴(yán)重違規(guī)行為、經(jīng)營不善、無法持續(xù)經(jīng)營的公司進(jìn)行退市處理。此外，退市新規(guī)的實(shí)施是一個(gè)逐步推進(jìn)的過程，給予了上市公司足夠的整改時(shí)間和機(jī)會(huì)，避免了因一刀切而導(dǎo)致的市場過度波動(dòng)。解讀3：ST退市下投資者權(quán)益的保護(hù)機(jī)制尚待建立 在短期退市數(shù)量有所加速的趨勢下，不同領(lǐng)域的投資者權(quán)益需要得到保護(hù)，這也是目前市場所擔(dān)憂的存量層面能否承擔(dān)虧損的問題。新“國九條”中提到要嚴(yán)格退市執(zhí)行，嚴(yán)厲打擊財(cái)務(wù)造假、操縱市場等惡意規(guī)避退市的違法行為，也要健全退市過程中的投資者賠償救濟(jì)機(jī)制，對(duì)重大違法退市負(fù)有責(zé)任的控股股東、實(shí)際控制人、董事、高管等要依法賠償投資者損失。據(jù)了解，中證中小投資者服務(wù)中心近期已通過支持訴訟、代位訴訟等方式，起訴多家存在違法違規(guī)的退市公司和風(fēng)險(xiǎn)警示公司，2家已獲一審法院勝訴判決，5家已獲法院受理。目前，市場當(dāng)下也更為期待相應(yīng)機(jī)制的進(jìn)一步優(yōu)化與確立，后續(xù)證監(jiān)會(huì)針對(duì)投資者保護(hù)機(jī)制具體措施落地將在很大程度上緩解市場目前焦慮情緒。解讀4：市場新環(huán)境下投資機(jī)會(huì)在哪里 一方面，在新國九條和監(jiān)管部門相關(guān)配套政策陸續(xù)出臺(tái)之下，A股市場投資屬性逐步得到重視，帶動(dòng)整個(gè)微盤股板塊的投資邏輯也將發(fā)生巨大的變化。曾經(jīng)資金炒作的重點(diǎn)集中在微盤股上，其具有市值規(guī)模小、財(cái)務(wù)不穩(wěn)定導(dǎo)致股價(jià)波動(dòng)大，進(jìn)而風(fēng)險(xiǎn)敞口大的特征，隨著新規(guī)落地，微盤股領(lǐng)域的洗牌帶來更大的左尾風(fēng)險(xiǎn)，因此為追求收益的穩(wěn)定性，績優(yōu)藍(lán)籌股、指數(shù)ETF以及股指期貨的投資將帶來更大優(yōu)勢。另一方面，我們從經(jīng)濟(jì)背景的角度考慮，基本面是影響市值因子的關(guān)鍵因素，房地產(chǎn)又作為基本面的驅(qū)動(dòng)因素，在正向的地產(chǎn)周期中一般更為利好大盤藍(lán)籌股，當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)格局或更利多小盤的彈性，在避免投資面臨超預(yù)期的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的前提下，因結(jié)合當(dāng)前板塊景氣度，考慮估值與業(yè)績匹配度，配置中側(cè)重小市值因子暴露，把握小盤股結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。期貨投資咨詢從業(yè)證書號(hào)Z0017638期貨從業(yè)資格號(hào)F03101165 本報(bào)告中的信息均來源于公開可獲得資料，瑞達(dá)期貨股份有限公司力求準(zhǔn)確可靠，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不做任何保證，據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。本報(bào)告不構(gòu)成個(gè)人投資建議，客戶應(yīng)考慮本報(bào)告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。本報(bào)告版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制和發(fā)布。如引用、刊發(fā)，需注明出處為瑞達(dá)期貨股份有限公司研究院，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。
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