事件概況：

今年以來鉛市原料供應(yīng)遭遇短缺局面，首先由于全球鉛礦的開采難度和成本逐漸增加，導(dǎo)致鉛礦產(chǎn)量下降，加工費(fèi)TC更是降至0美元/噸的歷史新低；同時廢電瓶作為再生鉛的主要原料，當(dāng)前又面臨鉛蓄電池更換淡季，報廢量有限，導(dǎo)致廢電瓶供應(yīng)收緊；其次4月底以來實施廢舊回收反向開票政策，增加回收環(huán)節(jié)的稅務(wù)負(fù)擔(dān)和運(yùn)營成本，降低回收商的積極性，也進(jìn)一步加劇了廢電瓶供應(yīng)緊張狀況。

分析點(diǎn)評1：

鉛精礦供應(yīng)緊張局面仍未緩解。5月鉛精礦進(jìn)口量超過10萬噸，環(huán)比4月增加不到1萬噸。6月鉛精礦進(jìn)口窗口暫未關(guān)閉，但進(jìn)口鉛礦TC報價隨比價擴(kuò)大而下調(diào)，6月海外進(jìn)口鉛礦供應(yīng)緊張的情況并無改善，除了俄羅斯地區(qū)鉛精礦貿(mào)易量有增量預(yù)期外，來自歐美及澳洲的進(jìn)口鉛精礦報價已跌至0美元/噸附近，因此進(jìn)口窗口打開也并不意味著進(jìn)口鉛精礦能夠大幅增量。

據(jù)SMM數(shù)據(jù)，7月鉛精礦加工費(fèi)再度刷新低點(diǎn)。按地區(qū)來看，內(nèi)蒙古部分冶煉廠訂購的俄羅斯進(jìn)口礦到廠后加工費(fèi)保持穩(wěn)定，其余地區(qū)冶煉廠加工費(fèi)略有波動。其它地方則出現(xiàn)更多的“搶礦”現(xiàn)象，礦山招標(biāo)報價大幅下跌，國內(nèi)Pb50國產(chǎn)鉛精礦實際成交價也不同程度下調(diào)。7月國產(chǎn) Pb50 TC（月）均價下調(diào)了100元/金屬噸至500-700元/金屬噸，Pb60進(jìn)口TC（月）下調(diào)至0-20美元/干噸。各地區(qū)鉛精礦到廠加工費(fèi)基準(zhǔn)價也出現(xiàn)小幅下調(diào)。如果鉛礦含有少量銅鋅且未計入銀的計價系數(shù)，其加工費(fèi)已報至0-50元/金屬噸，若銅鋅（金）含量靠近起步計價，則鉛精礦加工費(fèi)基本以負(fù)數(shù)成交。

數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署、SMM、瑞達(dá)研究

分析點(diǎn)評2：

到了7月，廢電瓶庫存已基本消化完畢。加上淡季回收量有限，廢電瓶價格大漲不僅導(dǎo)致再生精鉛冶煉廠開工不足，同樣也影響了原生鉛冶煉廠的原料采購。造成廢電瓶緊張主要有以下幾個原因：1.電動自行車行業(yè)正在經(jīng)歷升級，鋰電池的應(yīng)用及滲透率提高，一定程度上擠壓了鉛酸蓄電池的市場份額，導(dǎo)致廢舊鉛酸電池（廢電瓶）的回收量減少。2.當(dāng)前正處于鉛蓄電池更換的傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，廢電瓶的報廢量有限。3.廢舊回收反向開票政策的實施，使得廢電瓶回收環(huán)節(jié)的成本增加，導(dǎo)致回收商回收廢電瓶的積極性降低，進(jìn)一步加劇了廢電瓶供應(yīng)的緊張狀況。4.下游鉛蓄電池開工率較往年期相比明顯增加，并且逐步進(jìn)入下半年的生產(chǎn)旺季，開工率仍有增長預(yù)期。

據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截止6月27日，廢電動車電池均價已來到11625元，按照63%出鉛率初步估算再生鉛廠成本在19100元，煉廠僅有100-200利潤空間。廢電瓶緊缺反饋至冶煉端，6月21日再生鉛四省周度開工率為27%，達(dá)到歷史性的低位，主要是主產(chǎn)地安徽開工率大幅下降。

數(shù)據(jù)來源：SMM、瑞達(dá)研究

觀點(diǎn)分析：

因此近期鉛市供應(yīng)端面臨兩方面影響：鉛礦供應(yīng)緊缺、加工費(fèi)TC降至極低水平；廢電瓶供應(yīng)緊張、鉛蓄電池更換淡季報廢有限、反向開票政策降低回收商積極性。此外進(jìn)入夏季同時也是電動車需求回暖的階段，下游鉛蓄電池需求好于往年同期，下半年是生產(chǎn)旺季，預(yù)計鉛蓄電池開工率仍有增長預(yù)期。整體來看，當(dāng)前鉛市呈現(xiàn)供需錯配的局面，在此背景下基本面對鉛價還將有較強(qiáng)的支撐。

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