【數(shù)據(jù)分析】6月PMI分析：價(jià)格壓力得到緩解，新動(dòng)能增長(zhǎng)勢(shì)頭較強(qiáng)
時(shí)間：2024-07-03 08:56瀏覽次數(shù)：3293來(lái)源：本站
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事件：
6月30日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)，6月官方制造業(yè)PMI錄得49.5，前值49.5，預(yù)期49.5；非制造業(yè)PMI50.5，前值51.1，預(yù)期51。其中，服務(wù)業(yè)PMI錄得50.2，建筑業(yè)PMI錄得52.3。一、內(nèi)需較弱掣肘生產(chǎn)意愿，6月制造業(yè)PMI低于歷史均值。制造業(yè)PMI與上月持平，但低于季節(jié)性水平（2016-19年均值50.7）。今年上半年，制造業(yè)PMI先升后降，總體保持穩(wěn)定。供給端，6月生產(chǎn)指數(shù)環(huán)比下降0.2至50.6，雖有回落但仍于擴(kuò)張區(qū)間運(yùn)行，需求不足反過來(lái)使得生產(chǎn)意愿回落。按企業(yè)規(guī)?？矗笮推髽I(yè)景氣度下行，而中、小企業(yè)景氣度小幅回暖，但尚未升至擴(kuò)張區(qū)間，結(jié)構(gòu)仍未轉(zhuǎn)變，中小企業(yè)承壓的處境未發(fā)生改變，靜待相關(guān)政策進(jìn)一步發(fā)力。值得注意的是，新動(dòng)能進(jìn)一步發(fā)力，高技術(shù)制造業(yè)PMI為52.3，環(huán)比升1.6個(gè)百分點(diǎn)；裝備制造業(yè)PMI環(huán)比升0.3個(gè)百分點(diǎn)至51，為本月制造業(yè)生產(chǎn)主要?jiǎng)幽堋?/span>二、外需仍是支撐制造業(yè)的主要因素。6月份新訂單、新出口訂單指數(shù)與上月基本持平。其中，新訂單指數(shù)回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，新出口訂單指數(shù)維持48.3，內(nèi)外需仍有回升空間，我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)仍不牢固。但從6月各國(guó)PMI數(shù)據(jù)來(lái)看，多數(shù)國(guó)家持續(xù)好轉(zhuǎn)，外需或處于邊際改善趨勢(shì)中。今年中國(guó)出口面臨的整體外需環(huán)境較為穩(wěn)健，下半年或持續(xù)支撐我國(guó)生產(chǎn)。三、價(jià)格指數(shù)迅速回落。6月原材料價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格分別下降5.2和2.5個(gè)百分點(diǎn)至51.7和47.9，成本壓力明顯回落。原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)與出廠價(jià)格指數(shù)的差值從6.5縮窄至3.8，上下游利潤(rùn)分化的問題得到緩解。同時(shí)，產(chǎn)成品庫(kù)存回升1.8個(gè)百分點(diǎn)，原材料庫(kù)存下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。在需求較弱的背景下，預(yù)計(jì)企業(yè)庫(kù)存可能仍低位運(yùn)行，新一輪補(bǔ)庫(kù)速度或有所放緩。四、非制造業(yè)PMI較上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。隨著假期效應(yīng)褪去，整體非制造業(yè)PMI如預(yù)期般回落。6月服務(wù)業(yè)PMI錄得50.2，較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，與文旅相關(guān)行業(yè)回落最為明顯，服務(wù)業(yè)支撐動(dòng)力主要來(lái)自貨幣金融服務(wù)業(yè)，季度末市場(chǎng)需求集中釋放可能是主要原因。五、天氣因素和專項(xiàng)債投放偏慢導(dǎo)致基建偏弱。6月建筑業(yè)PMI環(huán)比下降2.1個(gè)百分點(diǎn)至52.3，環(huán)比變化和絕對(duì)水平均弱于季節(jié)性。雖然房地產(chǎn)政策頻頻出臺(tái)，但是房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)整體仍然偏弱，呈現(xiàn)低位運(yùn)行趨勢(shì)。而基建相關(guān)的土木工程建筑業(yè)環(huán)比下降2個(gè)百分點(diǎn)，或與南方持續(xù)將于影響施工有關(guān)，疊加年初以來(lái)地方債發(fā)行節(jié)奏偏慢影響，景氣度下行。隨著專項(xiàng)債發(fā)行提速，建筑業(yè)景氣度有望回升。總的來(lái)看，6月PMI延續(xù)了“供強(qiáng)需弱”的特征，并且價(jià)格壓力明顯緩解，中小企業(yè)景氣度得到改善。而服務(wù)業(yè)在節(jié)日效應(yīng)褪去后回落，支撐動(dòng)力主要來(lái)自貨幣金融服務(wù)業(yè)和新動(dòng)能相關(guān)行業(yè)；建筑業(yè)仍受地方債發(fā)行節(jié)奏偏慢影響季節(jié)性回落，后續(xù)有望回升。
圖 1 制造業(yè)PMI
資料來(lái)源：Wind，瑞達(dá)期貨研究所圖 2 制造業(yè)PMI具體分項(xiàng)資料來(lái)源：Wind，瑞達(dá)期貨研究所資料來(lái)源：Wind，瑞達(dá)期貨研究所資料來(lái)源：Wind，瑞達(dá)期貨研究所
圖 5 大中小型企業(yè)表現(xiàn)分化
資料來(lái)源：Wind，瑞達(dá)期貨研究所圖 6 市場(chǎng)預(yù)期總體平穩(wěn)資料來(lái)源：Wind，瑞達(dá)期貨研究所資料來(lái)源：Wind，瑞達(dá)期貨研究所圖 8 中下游企業(yè)利潤(rùn)承壓（出廠-原材料）資料來(lái)源：Wind，瑞達(dá)期貨研究所圖 9 服務(wù)業(yè)受節(jié)日提振資料來(lái)源：Wind，瑞達(dá)期貨研究所資料來(lái)源：Wind，瑞達(dá)期貨研究所
作者
研究員：許方莉
期貨從業(yè)資格號(hào)F3073708
期貨投資咨詢從業(yè)證書號(hào)Z0017638
助理研究員：廖宏斌
期貨從業(yè)資格號(hào)F3082507
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