【異動(dòng)分析】海外經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期升溫，人民幣大幅走強(qiáng)
時(shí)間：2024-08-07 09:05瀏覽次數(shù)：2800來(lái)源：本站
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8月5日，受日元加息、美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期綜合影響，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期升溫，導(dǎo)致美元、日元幣值迅速回落，人民幣兌美元大幅上漲。新交所主力合約UCU24收于7.0820，港交所主力合約CUSF2409收于7.0987，人民幣日內(nèi)分別漲逾1000、800個(gè)基點(diǎn)；自7月25日高點(diǎn)以來(lái)已升值逾1800、1650個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日成交量分別高達(dá)19萬(wàn)手及6萬(wàn)手，均為2024年高點(diǎn)。圖 1 新交所美元兌離岸人民幣期貨主力合約UCU24收盤(pán)價(jià)資料來(lái)源：Wind，瑞達(dá)期貨研究所
圖 2 港交所美元兌在岸人民幣期貨主力合約CUSF2409收盤(pán)價(jià)
資料來(lái)源：Wind，瑞達(dá)期貨研究院1、現(xiàn)貨端匯率大幅波動(dòng)。截止至8月5日，最新美元兌在岸人民幣錄得7.1430，較上一工作日繼續(xù)下跌720點(diǎn)，環(huán)比下降1%；美元兌離岸人民幣錄得7.1354，較上一工作日下跌301點(diǎn)，環(huán)比下降0.42%；美元兌在岸/離岸人民幣大幅下行，均已回落至2024年年初水平?，F(xiàn)貨端匯率的波動(dòng)，使得期貨端合約集體下行，并且距離24年1月份仍有一定下行空間。本次人民幣匯率大漲主要受海內(nèi)外兩端因素共同影響。日本加息、美國(guó)數(shù)據(jù)不及預(yù)期均加深市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，而我國(guó)擴(kuò)內(nèi)需政策的加碼加力，為人民幣幣值上漲打下了良好基礎(chǔ)。此外，新交所、港交所遠(yuǎn)月合約期價(jià)均低于近月合約，可以看出市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率接下來(lái)的走勢(shì)維持信心，預(yù)期因素也將進(jìn)一步支撐人民幣。資料來(lái)源：Wind，瑞達(dá)期貨研究所2、全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期升溫。海外端因素我們認(rèn)為共有兩點(diǎn)：第一點(diǎn)是美元指數(shù)的走弱。最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)7月非農(nóng)就業(yè)人口增長(zhǎng)11.4萬(wàn)人，創(chuàng)2020年12月以來(lái)最低，遠(yuǎn)不及預(yù)期的17.5萬(wàn)人；失業(yè)率升至4.3%，連續(xù)第四個(gè)月上升，創(chuàng)2021年10月以來(lái)最高。非農(nóng)回落、失業(yè)再創(chuàng)短期新高，都反應(yīng)著美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力的增大，以及通脹回落趨勢(shì)的穩(wěn)定。數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲(chǔ)多數(shù)官員表態(tài)由“鷹”轉(zhuǎn)“鴿”，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期也有所增強(qiáng)。據(jù)CME工具顯示，美聯(lián)儲(chǔ)9月會(huì)議降息50個(gè)基點(diǎn)的可能性從此前22%躍升至96.5%，并且增加了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月第三次降息的押注，美元支撐因素大幅減弱。第二點(diǎn)是日本央行超預(yù)期加息。7月31日，日本央行在貨幣政策會(huì)議上決定，將政策利率從0%至0.1%提高至0.25%左右。這是今年3月日本央行結(jié)束負(fù)利率政策以來(lái)首次加息。在高物價(jià)導(dǎo)致個(gè)人消費(fèi)顯低迷的背景下，加息或進(jìn)一步打擊居民消費(fèi)意愿，從而影響個(gè)人消費(fèi)水平。截止8月5日，日經(jīng)225收跌12.40%，較7月11日高點(diǎn)下降24.34%。兩點(diǎn)因素共同導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)全球衰退的預(yù)期有所升溫。按照歷史規(guī)律看，降息時(shí)點(diǎn)的到來(lái)將會(huì)進(jìn)一步加劇市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，對(duì)各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格或帶來(lái)較大波動(dòng)。資料來(lái)源：CME，瑞達(dá)期貨研究所資料來(lái)源：Wind，瑞達(dá)期貨研究所3、國(guó)內(nèi)政策端持續(xù)加碼加力。7月份我國(guó)二十屆三中全會(huì)及政治局會(huì)議召開(kāi)，共提出300多項(xiàng)重要改革舉措，助力我國(guó)經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展。會(huì)議強(qiáng)調(diào)“提振消費(fèi)為重點(diǎn)擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，經(jīng)濟(jì)政策的著力點(diǎn)要更多轉(zhuǎn)向惠民生、促消費(fèi)”。在貨幣政策上，明確提及“促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降”。逆回購(gòu)、MLF、存款利率、LPR等利率陸續(xù)調(diào)降，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展打下良好基礎(chǔ)，后續(xù)降息降準(zhǔn)等刺激性政策或持續(xù)推進(jìn)。而在財(cái)政政策上，首次明確強(qiáng)調(diào)“加快專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行使用進(jìn)度，用好超長(zhǎng)期特別國(guó)債，支持國(guó)家重大戰(zhàn)略和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)，更大力度推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和大宗耐用消費(fèi)品以舊換新”。7月24日財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的若干措施》的通知，將安排1480億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金，用于設(shè)備更新專(zhuān)項(xiàng)支持政策。超長(zhǎng)期特別國(guó)債的進(jìn)一步發(fā)放，助推我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)。本次人民幣匯率大漲主要受海內(nèi)外兩端因素共同影響，海外端原因有日元加息、美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期所引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂，導(dǎo)致美元、日元幣值迅速回落。而與海外截然不同的是，我國(guó)新一輪消費(fèi)刺激政策再度加碼加力，逆回購(gòu)、MLF、存款利率、LPR等利率陸續(xù)調(diào)降，超長(zhǎng)期特別國(guó)債進(jìn)一步發(fā)放，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面打下夯實(shí)基礎(chǔ)，疊加外需持續(xù)回暖，以及我國(guó)較為豐富的匯率管理工具，有望加速達(dá)成擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)，未來(lái)人民幣走勢(shì)料穩(wěn)步上行。研究員：廖宏斌 期貨從業(yè)資格號(hào)F3082507期貨投資咨詢(xún)從業(yè)證書(shū)號(hào)Z0020723本報(bào)告中的信息均來(lái)源于公開(kāi)可獲得資料，瑞達(dá)期貨股份有限公司力求準(zhǔn)確可靠，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不做任何保證，據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。本報(bào)告不構(gòu)成個(gè)人投資建議，客戶(hù)應(yīng)考慮本報(bào)告中的任何意見(jiàn)或建議是否符合其特定狀況。本報(bào)告版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書(shū)面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制和發(fā)布。如引用、刊發(fā)，需注明出處為瑞達(dá)期貨股份有限公司研究院，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。
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