摘要：

1、美國(guó)7月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)錄得11.4萬(wàn)人，低于預(yù)期的17.5萬(wàn)人，同時(shí)前值下修至17.9萬(wàn)人。

2、7月平均時(shí)薪同比增速錄得3.6%，分別低于預(yù)期的3.7%和前值的3.8%，6月職位空缺與、失業(yè)人數(shù)比錄得1.13，較5月下降，為2021年6月以來(lái)的最低水平，但勞動(dòng)力市場(chǎng)仍處于需求大于供給的狀態(tài)。

3、在當(dāng)下勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)顯著惡化概率較低的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)或更偏向采取預(yù)防式降息來(lái)確保流動(dòng)性及金融市場(chǎng)穩(wěn)定，當(dāng)前過(guò)度樂(lè)觀的市場(chǎng)預(yù)期后繼或?qū)⒊霈F(xiàn)反轉(zhuǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致長(zhǎng)端美債收益率及美元指數(shù)在企穩(wěn)后或?qū)⒅鸩交厣?/span>

美國(guó)7月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)錄得11.4萬(wàn)人，低于預(yù)期的17.5萬(wàn)人，同時(shí)前值下修至17.9萬(wàn)人。細(xì)分項(xiàng)來(lái)看，6月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)的增長(zhǎng)主要由教育和保健服務(wù)（+5.7萬(wàn)人）、建筑業(yè)（+2.5萬(wàn)人）、及休閑和酒店業(yè)（+2.3萬(wàn)人）推動(dòng)，而信息業(yè)縮減2萬(wàn)人，為此次主要負(fù)貢獻(xiàn)行業(yè)。從結(jié)構(gòu)上看，服務(wù)業(yè)和政府部門雖仍是就業(yè)市場(chǎng)的主要貢獻(xiàn)行業(yè)，但貢獻(xiàn)率有所降低。服務(wù)業(yè)較前值下降5.3萬(wàn)人至7.2萬(wàn)人、政府部門較前值下跌2.6萬(wàn)人下降至1.7萬(wàn)人、教育和保健服務(wù)下降2.2萬(wàn)人至5.7萬(wàn)人?？傮w來(lái)說(shuō)，就業(yè)市場(chǎng)廣泛走弱，教育保健業(yè)和政府吸納就業(yè)有所減少，在過(guò)去幾個(gè)月中為新增就業(yè)主要支撐。

圖1美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)超預(yù)期走弱

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，瑞達(dá)期貨研究院

失業(yè)率在7月錄得4.3%，高于前值及預(yù)期的4.1%；勞動(dòng)參與率錄得62.7%，略高于前值與預(yù)期的62.6%。勞動(dòng)力市場(chǎng)需求方面，6月JOLTS職位空缺數(shù)錄得818.4萬(wàn)人，較前值823萬(wàn)人有所下降。分析指出，7月份的颶風(fēng)天氣導(dǎo)致美國(guó)得克薩斯州大范圍停電，致7月的平均工作時(shí)長(zhǎng)有所減少，多達(dá)46萬(wàn)名在職人員無(wú)法正常工作，這一數(shù)字遠(yuǎn)超過(guò)去十年的同期平均水平，對(duì)就業(yè)和求職活動(dòng)也可能產(chǎn)生一定影響。

圖2新增就業(yè)人數(shù)主要來(lái)自教育和保健業(yè)以及政府部門

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，瑞達(dá)期貨研究院

薪資增速方面，7月平均時(shí)薪同比增速錄得3.6%，分別低于預(yù)期的3.7%和前值的3.8%；薪資增速環(huán)比增速錄得0.2%，低于預(yù)期和前值的0.3%。細(xì)分行業(yè)來(lái)看，時(shí)薪同比增速最高的行業(yè)為信息業(yè)和批發(fā)業(yè)；采礦業(yè)、制造業(yè)和公用事業(yè)時(shí)薪增速降幅最大。6月職位空缺與失業(yè)人數(shù)比錄得1.13，較5月下降，為2021年6月以來(lái)的最低水平，但勞動(dòng)力市場(chǎng)仍處于需求大于供給的狀態(tài)。盡管6月份勞動(dòng)力需求有所擴(kuò)大，但6月份勞動(dòng)力市場(chǎng)的供給端出現(xiàn)上升，這或有利后繼勞動(dòng)力市場(chǎng)供需關(guān)系進(jìn)一步平衡。

圖3美國(guó)薪資增速持續(xù)放緩

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，瑞達(dá)期貨研究院

圖4多數(shù)服務(wù)業(yè)薪資增速持續(xù)放緩

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，瑞達(dá)期貨研究院

圖5勞動(dòng)力市場(chǎng)供需逐漸走向平衡

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，瑞達(dá)期貨研究院

7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)再次超市場(chǎng)預(yù)期走弱，除新增就業(yè)持續(xù)下降外，失業(yè)率上升同樣意味著勞動(dòng)力供給逐步增加，職位空缺數(shù)與失業(yè)人數(shù)比例接近1:1水平，未來(lái)薪資增速在勞動(dòng)力市場(chǎng)供需愈加平衡的狀況下大概率將穩(wěn)步回落。在就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，由于美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾于早前7月美國(guó)FOMC會(huì)議上再次提及關(guān)注勞動(dòng)力市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的鴿派言論，市場(chǎng)大幅上調(diào)了年內(nèi)降息預(yù)期，整體降息幅度也由前期主流預(yù)測(cè)的50基點(diǎn)上升至75基點(diǎn)。然而從歷史失業(yè)率水平來(lái)看，當(dāng)前失業(yè)率水平仍處于歷史低位，這也意味著整體勞動(dòng)力市場(chǎng)容錯(cuò)率較高。另一方面，通脹水平于近期雖持續(xù)回落，但整體價(jià)格水平較美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)仍存在一定差距。若當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)隨市場(chǎng)預(yù)期持續(xù)釋放鴿派言論，金融市場(chǎng)寬松程度回升在一定程度上或給予經(jīng)濟(jì)增速一定支撐，通脹增速在需求回升影響下或再次放緩下行。因此，在當(dāng)下勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)顯著惡化概率較低的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)或更偏向采取預(yù)防式降息來(lái)確保流動(dòng)性及金融市場(chǎng)穩(wěn)定，當(dāng)前過(guò)度樂(lè)觀的市場(chǎng)預(yù)期后繼或?qū)⒊霈F(xiàn)反轉(zhuǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致長(zhǎng)端美債收益率及美元指數(shù)在企穩(wěn)后或?qū)⒅鸩交厣?/span>

圖6當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將于年內(nèi)降息75基點(diǎn)

數(shù)據(jù)來(lái)源：CME，瑞達(dá)期貨研究院

圖7市場(chǎng)預(yù)期或過(guò)于樂(lè)觀，后繼美元及美債收益率或出現(xiàn)反轉(zhuǎn)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，瑞達(dá)期貨研究院

本報(bào)告中的信息均來(lái)源于公開可獲得資料，瑞達(dá)期貨股份有限公司力求準(zhǔn)確可靠，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不做任何保證，據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。本報(bào)告不構(gòu)成個(gè)人投資建議，客戶應(yīng)考慮本報(bào)告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。本報(bào)告版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制和發(fā)布。如引用、刊發(fā)，需注明出處為瑞達(dá)期貨股份有限公司研究院，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。

手機(jī)登錄請(qǐng)點(diǎn)擊此處下載期貨云開戶APP