7至8月中下旬，PVC上游裝置檢修難抵下游需求低迷，庫(kù)存高位去化緩慢，期價(jià)在供需矛盾主導(dǎo)下震蕩下跌。隨著“金九銀十”旺季將至，期價(jià)在預(yù)期升溫作用下小幅反彈。展望后市，9至10月PVC供需基本面又將如何？

一、供應(yīng)端，裝置重啟或?qū)?dǎo)致供應(yīng)增量

2024年P(guān)VC產(chǎn)能增速放緩，1至7月共投放鎮(zhèn)洋發(fā)展30萬(wàn)噸乙烯法裝置和陜西金泰30萬(wàn)噸電石法裝置。從投產(chǎn)計(jì)劃看，9月無(wú)新產(chǎn)能投放，四季度陜西金泰將新增30萬(wàn)噸電石法裝置，年底青島海灣將投放20萬(wàn)噸乙烯法裝置?？傮w來(lái)看，PVC裝置投產(chǎn)壓力不大，新增產(chǎn)能對(duì)后市PVC供應(yīng)影響有限。

短期內(nèi)裝置檢修計(jì)劃對(duì)供應(yīng)端影響更為顯著。8月檢修裝置較多，并且集中于8月下旬至9月中上旬重啟，預(yù)計(jì)8月PVC產(chǎn)量在190萬(wàn)噸附近。從檢修計(jì)劃看，目前9月沒(méi)有計(jì)劃?rùn)z修裝置，預(yù)計(jì)裝置重啟將導(dǎo)致9月產(chǎn)量較8月上升8.6萬(wàn)噸左右。10月德州實(shí)華60萬(wàn)噸電石法裝置和新疆中泰20萬(wàn)噸電石法裝置有檢修計(jì)劃。若陜西金泰30萬(wàn)噸電石法裝置于10月投產(chǎn)，則10月PVC供應(yīng)預(yù)計(jì)將維持較高水平。綜合考慮，預(yù)計(jì)9月PVC產(chǎn)量在199萬(wàn)噸附近；10月PVC產(chǎn)量在190至205萬(wàn)噸區(qū)間，中樞在197萬(wàn)噸附近。需要注意，PVC供應(yīng)調(diào)整較為靈活，當(dāng)需求出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)或不及預(yù)期時(shí)，供應(yīng)端可通過(guò)改變裝置負(fù)荷，實(shí)現(xiàn)供需的再平衡。

圖表來(lái)源：隆眾資訊 瑞達(dá)期貨研究院

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二、需求端，下游需求或?qū)⒎只?/span>

房地產(chǎn)行業(yè)是PVC的最主要下游。從PVC消費(fèi)結(jié)構(gòu)看，管材、型材、門(mén)窗、地板等硬制品占比約56%，與房地產(chǎn)密切相關(guān)。2024年7月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額累計(jì)同比-10.2%，商品房銷(xiāo)售面積累計(jì)同比-18.6%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資金來(lái)源累計(jì)同比-21.3%。得益于“517”新政以及各地收購(gòu)庫(kù)存商品房用作保障性住房等一系列利好政策，7月新建商品房銷(xiāo)售面積、銷(xiāo)售額以及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金降幅有所收窄，但目前多數(shù)房地產(chǎn)指標(biāo)仍處于下降之中。7月國(guó)房景氣指數(shù)92.22，連續(xù)23個(gè)月處于較低景氣水平。展望后市，預(yù)計(jì)9月至10月PVC硬制品需求將持續(xù)受到房地產(chǎn)市場(chǎng)拖累。

圖表來(lái)源：同花順 瑞達(dá)期貨研究院

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PVC軟制品主要應(yīng)用于薄膜、手套、鞋材、線(xiàn)纜、汽車(chē)配件、玩具等，占PVC消費(fèi)約44%。從消費(fèi)數(shù)據(jù)看，7月消費(fèi)平穩(wěn)恢復(fù)，社會(huì)消費(fèi)品零售總額當(dāng)月同比為2.7%，今年以來(lái)始終保持同比正增長(zhǎng)。7月社會(huì)消費(fèi)品零售數(shù)據(jù)增長(zhǎng)主要靠旅游、服務(wù)消費(fèi)，以及“以舊換新”政策帶動(dòng)的家電等耐用品消費(fèi)帶動(dòng)。展望后市，隨著“以舊換新”政策利好持續(xù)發(fā)力，今年旺季PVC軟制品需求有望得到較大增長(zhǎng)。

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綜合以上分析可以得出，今年“金九銀十”旺季PVC下游需求或?qū)⒊霈F(xiàn)分化：由房地產(chǎn)市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的硬制品需求難以出現(xiàn)改善，而由消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的軟制品需求或?qū)⒌玫捷^大的增長(zhǎng)。以近年數(shù)據(jù)為參考，在考慮季節(jié)性、下游市場(chǎng)變化等因素后，預(yù)計(jì)今年9月PVC需求在區(qū)間175至185萬(wàn)噸區(qū)間，中樞在180萬(wàn)噸左右；預(yù)計(jì)10月PVC需求在180至190萬(wàn)噸區(qū)間，中樞在185萬(wàn)噸左右。

圖表來(lái)源：同花順 瑞達(dá)期貨研究院

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三、進(jìn)口預(yù)計(jì)維持低位，出口或成重要需求增量

進(jìn)口方面，受近年來(lái)國(guó)內(nèi)PVC產(chǎn)能快速投放影響，PVC進(jìn)口量呈逐年下降趨勢(shì)。從2023年下半年開(kāi)始，PVC月進(jìn)口量穩(wěn)定在1至3萬(wàn)噸區(qū)間，進(jìn)口依賴(lài)度維持在0至2%區(qū)間。9月至10月PVC進(jìn)口量預(yù)計(jì)維持在1至3萬(wàn)噸左右，對(duì)國(guó)內(nèi)PVC總供應(yīng)量影響不大。

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出口方面，近年來(lái)受印度PVC需求擴(kuò)張影響，我國(guó)PVC出口量增長(zhǎng)迅速。2024年1至7月PVC出口量占產(chǎn)量的10.79%，海外市場(chǎng)已成為PVC需求的重要組成部分。目前出口至印度的PVC數(shù)量占我國(guó)PVC總出口量50%左右。印度原定于2024年8月26日起對(duì)進(jìn)口的PVC均聚物強(qiáng)制進(jìn)行BIS認(rèn)證，據(jù)悉目前強(qiáng)制認(rèn)證被延期至2024年12月24日起執(zhí)行。雖然國(guó)內(nèi)已有部分大型化工企業(yè)開(kāi)始申請(qǐng)BIS認(rèn)證，但由于認(rèn)證流程耗時(shí)較長(zhǎng)，預(yù)計(jì)在原定的8月26日左右完成認(rèn)證的概率不大。認(rèn)證延期意味著出口的重大利空因素消除，后市海外市場(chǎng)依然將對(duì)我國(guó)PVC總需求產(chǎn)生支撐。近期受海運(yùn)價(jià)格下降、國(guó)內(nèi)PVC價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯等因素影響，外貿(mào)訂單較7月更加活躍。預(yù)計(jì)月出口在15至25萬(wàn)噸區(qū)間，中樞在20萬(wàn)噸左右。

圖表來(lái)源：同花順 瑞達(dá)期貨研究院

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四、觀點(diǎn)總結(jié)

國(guó)內(nèi)供應(yīng)方面，從現(xiàn)有檢修計(jì)劃和產(chǎn)能投放計(jì)劃來(lái)看，預(yù)計(jì)9月產(chǎn)量在199萬(wàn)噸附近；10月產(chǎn)量在190至205萬(wàn)噸區(qū)間，中樞在197萬(wàn)噸附近。需要注意，PVC供應(yīng)調(diào)整較為靈活，當(dāng)需求出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)或不及預(yù)期時(shí)，供應(yīng)端可通過(guò)改變裝置負(fù)荷，實(shí)現(xiàn)供需的再平衡。

國(guó)內(nèi)需求方面，PVC硬制品消費(fèi)預(yù)計(jì)持續(xù)受房地產(chǎn)市場(chǎng)拖累，軟制品消費(fèi)在“以舊換新”政策刺激疊加“金九銀十”旺季下或?qū)⒌玫捷^大增長(zhǎng)。綜合考慮，預(yù)計(jì)今年9月PVC需求在區(qū)間175至185萬(wàn)噸區(qū)間，中樞在180萬(wàn)噸左右；預(yù)計(jì)10月PVC需求在180至190萬(wàn)噸區(qū)間，中樞在185萬(wàn)噸左右。

進(jìn)出口方面，月進(jìn)口量預(yù)計(jì)保持在0至3萬(wàn)噸區(qū)間；出口受海外需求利好，印度對(duì)進(jìn)口PVC均聚物的強(qiáng)制BIS認(rèn)證延期至12月24日實(shí)行，后市海外市場(chǎng)依然將對(duì)我國(guó)PVC總需求產(chǎn)生支撐。近期受海運(yùn)價(jià)格下降、國(guó)內(nèi)PVC價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯等因素影響，外貿(mào)訂單較7月更加活躍。預(yù)計(jì)月出口量在15至25萬(wàn)噸區(qū)間，中樞在20萬(wàn)噸左右。

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