【數(shù)據(jù)分析】A股三季報(bào)業(yè)績(jī)解讀
時(shí)間：2024-11-04 09:13瀏覽次數(shù)：2151來(lái)源：本站
要點(diǎn)1：三季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)俣认绿?，年?nèi)低點(diǎn)或已確認(rèn)截至10月30日，A股共有5348家上市公司對(duì)外披露三季報(bào)。截至2024年三季度，營(yíng)業(yè)收入方面，全A、全A非金融以及全A非金融兩油同比增長(zhǎng)-0.87%/-1.65%/-1.53%，較半年報(bào)增速降幅分別為0.36/1.09/0.70個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤(rùn)方面，全A、全A非金融以及全A非金融兩油同比增長(zhǎng)-0.54%/-7.20%/-7.44%，較半年報(bào)回落2.55/1.41/1.01個(gè)百分點(diǎn)。單季度來(lái)看，全A營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)-1.51%、4.77%。周期上看，A股整體業(yè)績(jī)?nèi)栽诘臀徊▌?dòng)，Q3單季度較Q2繼續(xù)下滑。金融板塊對(duì)全A利潤(rùn)拉動(dòng)貢獻(xiàn)較大，形成非金融與全A業(yè)績(jī)分化的原因。整體宏觀環(huán)境上，三季度國(guó)內(nèi)GDP不變價(jià)同比增長(zhǎng)4.6%，同步處于階段性低位，價(jià)格因素拖累名義GDP增長(zhǎng)約0.6個(gè)百分點(diǎn)，通脹低迷形成實(shí)體經(jīng)濟(jì)盈利增長(zhǎng)的掣肘，除開(kāi)內(nèi)需疲軟因素，外部輸入性因素不可忽視。隨著三季末宏觀政策的密集出臺(tái)，在四季度更多財(cái)政增量支撐下，預(yù)計(jì)支撐三季度形成年內(nèi)盈利增長(zhǎng)低點(diǎn)。圖1：全部A股營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)（%）資料來(lái)源：wind，瑞達(dá)期貨研究院圖2：全部A股歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)（%）資料來(lái)源：wind，瑞達(dá)期貨研究院圖3：全部A股營(yíng)業(yè)收入單季度同比增長(zhǎng)（%）資料來(lái)源：wind，瑞達(dá)期貨研究院圖4：全部A股歸母凈利潤(rùn)單季度同比增長(zhǎng)（%）資料來(lái)源：wind，瑞達(dá)期貨研究院要點(diǎn)2：科創(chuàng)業(yè)績(jī)顯著下滑，北交所降幅收斂截至2024年三季度，營(yíng)業(yè)收入方面，上證主板、深證主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板及北交所同比增長(zhǎng)-1.19%/-0.43%/-1.15%/1.87%/-6.02%；凈利潤(rùn)方面，上證主板、深證主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板及北交所同比增長(zhǎng)2.37%/-10.48%/-29.64%/-6.81%/-22.52%。主板凈利潤(rùn)增速?gòu)?qiáng)于雙創(chuàng)和北交所，主板凈利潤(rùn)較2024半年報(bào)回升2.94個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板和北交所環(huán)比分別下降2.95、4.68、3.20個(gè)百分點(diǎn)。板主要受金融行業(yè)權(quán)重較大影響，盈利有所改善。主板盈利增長(zhǎng)支撐了全A業(yè)績(jī)的修復(fù)，科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板中初創(chuàng)企業(yè)占據(jù)更高比例，在內(nèi)外部宏觀局勢(shì)不穩(wěn)定的情況下盈利能力轉(zhuǎn)弱。自2023年8月監(jiān)管層表態(tài)將收緊IPO、發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用后，2024年上半年新股發(fā)行數(shù)量、融資額銳減，而IPO發(fā)行節(jié)奏收緊，將使得并購(gòu)重組成為更多PE、VC重點(diǎn)考慮的重要退出方式之一，再加之科創(chuàng)板八條改革措施等一系列鼓勵(lì)并購(gòu)重組的政策措施出臺(tái)，科創(chuàng)企業(yè)有望迎來(lái)通過(guò)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)資源整合和優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的黃金機(jī)遇，或?qū)φw板塊未來(lái)業(yè)績(jī)形成利好支撐。圖5：主要板塊營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)（%）資料來(lái)源：wind，瑞達(dá)期貨研究院圖6：主要板塊歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)（%）資料來(lái)源：wind，瑞達(dá)期貨研究院要點(diǎn)3：四期指形成分化，大盤(pán)業(yè)績(jī)顯著改善截至2024年三季度，營(yíng)業(yè)收入方面，上證50、滬深300、中證500和中證1000同比增長(zhǎng)-0.39%/0.57%/-2.90%/-2.93%；凈利潤(rùn)方面，上證50、滬深300、中證500和中證1000同比增長(zhǎng)7.36%/4.01%/ -10.09%/-9.60%，大盤(pán)指數(shù)盈利能力顯著回升，上證50與滬深300凈利潤(rùn)分別較半年報(bào)回升8.38個(gè)百分點(diǎn)、6.25個(gè)百分點(diǎn)，中證500與中證1000凈利潤(rùn)邊際下滑，較2024上半年分別下降1.43個(gè)百分點(diǎn)、0.53個(gè)百分點(diǎn)。從行業(yè)板塊的視角來(lái)看，可選消費(fèi)歸母凈利潤(rùn)同比增速最快，達(dá)到52.1%；此外，半導(dǎo)體、日常消費(fèi)零售和非銀金融行業(yè)增速也較高，均超過(guò)40%。近5年前三季度對(duì)比來(lái)看，可選消費(fèi)、日常消費(fèi)、非銀金融等行業(yè)歸母凈利潤(rùn)增速創(chuàng)出新高，貢獻(xiàn)了大盤(pán)股指業(yè)績(jī)相對(duì)走強(qiáng)的格局。從細(xì)分行業(yè)表現(xiàn)來(lái)看，三季度農(nóng)林牧漁板塊延續(xù)較強(qiáng)業(yè)績(jī)盈利能力，隨著時(shí)間步入三四季度，天氣轉(zhuǎn)涼對(duì)肉類(lèi)需求有望持續(xù)回升，同時(shí)供給端偏緊的格局下，農(nóng)林板塊后續(xù)業(yè)績(jī)?nèi)杂锌臻g，而房地產(chǎn)及鋼鐵板塊仍然受制于地產(chǎn)下行周期中內(nèi)需低迷的影響，整體盈利增速大幅下滑。從1-9月的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)來(lái)看，銷(xiāo)售端與投資端增長(zhǎng)仍然低迷，三季度末資本市場(chǎng)拉升形成的財(cái)富效應(yīng)影響下，銷(xiāo)售端高頻數(shù)據(jù)有些許回暖，仍需整體宏觀預(yù)期改善對(duì)信心給予支持。圖7：四期指營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)（%）資料來(lái)源：wind，瑞達(dá)期貨研究院圖8：四期指歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)（%）資料來(lái)源：wind，瑞達(dá)期貨研究院表1：申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)板塊凈利潤(rùn)表現(xiàn)資料來(lái)源：wind，瑞達(dá)期貨研究院要點(diǎn)4：凈資產(chǎn)回報(bào)率邊際回暖，三費(fèi)支出依然偏弱2024年三季度，全部A股的ROE（TTM）為8.14%，較2024半年報(bào)提高0.06個(gè)百分點(diǎn)。剔除金融石油石化后，凈資產(chǎn)收益率分別為全部A股非金融（7.28%）、全部A股非金融石油石化（7.14%），較2024上半年分別下降0.25個(gè)百分點(diǎn)、0.24個(gè)百分點(diǎn)。需增長(zhǎng)動(dòng)能不足拖累生產(chǎn)需求延續(xù)弱勢(shì)，企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)意愿降低，導(dǎo)致總資產(chǎn)增速進(jìn)一步放緩，此外通脹低位運(yùn)行，收入端增長(zhǎng)緩慢，亦限制了總資產(chǎn)的增速。而2024年前三季度，A股三項(xiàng)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比重為9.84%，較去年同期增加0.29個(gè)百分點(diǎn)，考慮到營(yíng)收同比增速回落，三項(xiàng)費(fèi)用支出依然偏弱。展望后續(xù)，隨著宏觀政策密集釋放，周期底部有望構(gòu)筑完成。而中長(zhǎng)期來(lái)看，A股市場(chǎng)仍將面臨諸多機(jī)遇與挑戰(zhàn)。一方面，隨著政策紅利的持續(xù)釋放和市場(chǎng)改革的不斷深入，A股市場(chǎng)的國(guó)際化、機(jī)構(gòu)化進(jìn)程將不斷加快，為市場(chǎng)帶來(lái)更多的投資機(jī)會(huì)。另一方面，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不確定性、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等因素也可能對(duì)市場(chǎng)造成一定的沖擊。因此，投資者需要保持理性的投資心態(tài)，合理配置資產(chǎn)，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的變化。資料來(lái)源：wind，瑞達(dá)期貨研究院圖10：三項(xiàng)費(fèi)用支出占比（%）資料來(lái)源：wind，瑞達(dá)期貨研究院研究員：廖宏斌 期貨從業(yè)資格號(hào)F3082507 期貨投資咨詢從業(yè)證書(shū)號(hào)Z0020723本報(bào)告中的信息均來(lái)源于公開(kāi)可獲得資料，瑞達(dá)期貨股份有限公司力求準(zhǔn)確可靠，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不做任何保證，據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。本報(bào)告不構(gòu)成個(gè)人投資建議，客戶應(yīng)考慮本報(bào)告中的任何意見(jiàn)或建議是否符合其特定狀況。本報(bào)告版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書(shū)面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制和發(fā)布。如引用、刊發(fā)，需注明出處為瑞達(dá)期貨股份有限公司研究院，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。
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